立达市政公司 闻“汛”而动 筑牢防汛“铜墙铁壁”

蒙草生态(300355)4月25日早间公告，近日公司与阿拉善左旗蓝马园林生态建设有限责任公司、阿拉善盟城投建设工程有限责任公司组成联合体，共同参加“内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗-三北六期蒙甘边境防沙治沙沙漠锁边项目（施工）”项目的投标，该项目招标人为阿拉善左旗科学技术和林业草原局。据4月24日公示，公司所在联合体为第一中标候选人。该项目拟定中标价约2.04亿元，公司是联合体牵头人，将负责该项目的施工比例为78.41%。该项目计划开工日期2025年4月，竣工日期2027年12月。

普联软件(300996)4月25日早间公告，公司向不特定对象发行可转债的申请获得深交所受理。该事项尚需深交所审核，并获得证监会作出同意注册的批复后方可实施。

据晋西车轴消息，近日，晋西车轴成功中标中车物流有限公司2025年度“K6摇枕侧架—框架协议”项目。

森麒麟(002984)4月25日早间公告，公司实控人、董事长秦龙提议持续提高股东回报暨2025年中期现金分红，以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。森麒麟称，该项提议的背景是，公司的中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为公司参与全球化竞争提供了坚强后盾。2025年度，伴随公司摩洛哥智能工厂的大规模放量、持续发力国际一线车企高端配套，公司将继续充分发挥全球化智能工厂的布局优势，进一步精细化经营管理，多措并举持续提升品牌价值，在未来通过品牌价值的提升持续提高产品售价，创造更高的经营价值。

华泰证券研报称，2025年一季度金融股仓位有所下行。银行仓位环比下降0.22个百分点至3.75%，开年科技行情主导下资金有所流出；近期关税政策落地，市场避险情绪提升，关注经济修复节奏，把握个股结构性机会；港股大行股息优势突出，仍有配置价值。券商仓位环比下滑0.11个百分点至0.36%，一季报预告业绩弹性亮眼，“国家队”维护资本市场平稳运行的态度明确。2025年一季度末保险板块基金仓位环比下降0.04个百分点至0.58%。当前保险板块估值可能仍未完全反映利率的压力，建议投资者多关注险企净资产变化，利率波动时期，资产负债表具有韧性至关重要。

华泰证券研报认为，2025年一季度电力新能源行业多领域需求向好，业绩修复可期。其中，新能源车一季度需求淡季不淡，预计多数锂电产业链企业量增利稳；风电一季度需求高景气，陆海风开工提速，产业链排产出货高增长；光伏抢装驱动产业链涨价，一季度亏损或环比收窄；储能领域，一季度中美抢装抢出口支撑需求，欧洲工商储大储起量支撑业绩；工控领域，一季度需求向好，AIDC、机器人方向热度高。

神舟二十号载人飞船发射取得圆满成功；外交部否认中美就关税问题进行磋商谈判；特朗普考虑对华关税分级方案；沪深交易所发布2025年劳动节休市安排；七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》；工信部：积极扩大制造业有效投资，培育壮大先进制造业集群；《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》印发；美股三大指数集体收涨，纳指涨2.74%。

中信建投研报称，2024年以来，中央财政先后将本轮燃料电池车推广第一年度至第三年度补贴金额拨付至地方，第三年度补贴4.21已发放，即截至2024年燃料电池车推广的所有国家补贴已下发完毕。整体来看，补贴拨付速度变快，但推广目标缺口仍较大，2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口。保守预计2025年燃料电池车推广6300—7000辆，同比增长17%—30% ；乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比增长181%。2025年3月燃料电池车销量开始有所回升，销量303辆，同比增长35.8%，为今年来首次同比正增长。考虑燃料电池装机有明显的季节性，每年6月及四季度为装机高峰，今年销量端能见度还应继续观测高峰月份的装机量。

当地时间4月24日，美国总统特朗普就俄乌冲突发表了一系列言论。特朗普指出，乌克兰和俄罗斯都有实现和平的意愿，双方都必须加入谈判。他还透露，自己已在俄乌问题上设定了一个最后期限，期限过后，美国的态度将会有所不同。不过，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫23日称，特朗普从未指定任何日期，且俄方认为设定俄乌停火的最后期限并不合适。

美国高筑关税壁垒正引发多重经济危机。美联储理事24日警告称，若特朗普政府维持激进关税政策，企业裁员潮或致失业率飙升，不排除采取降息措施应对。与此同时，物价上涨令美国民众债务压力加剧，花店等本土小微产业也遭受冲击。国际货币基金组织总裁24日呼吁各国尽快解决贸易争端，避免系统性风险蔓延。

当地时间4月24日，加拿大财政部长商鹏飞在美国华盛顿举行的七国集团（G7）财长会议新闻发布会上表示，加拿大需要抗击美国关税，美关税政策影响了大量的加拿大商品。此外，美关税还将引发通胀，影响全球经济增长。

（原标题：境内游预订人次翻倍 “五一”假期机酒预订高峰来了） 随着“五一”假期的临近，旅游市场热度持续攀升。本周以来，线上酒店搜索量、机票搜索量大幅上升，也标志着“五一”假期的预订高峰已经到来。数据显示，截至目前，“五一”假期境内游的预订人次较去年同期增长超过100%。其中，自驾游、自由行、跟团游等产品的预订增幅尤为显著。此外，酒店、门票等在线旅游平台核心业务的增幅超过70%。尤其是“请4休11”的超长假期模式，进一步推动了长线旅游的预订。

天相投顾最新数据显示，一季度“固收+”基金规模增超千亿元，环比增逾5%。当前，“固收+”正在成为公募重要的布局方向。据证券时报记者不完全统计，今年一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金的“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。

今年以来，人工智能（AI）眼镜迅速从概念走向现实，成为消费市场的新宠。AI眼镜产业链主要由上游零部件供应、中游整机设备制造和下游应用等环节组成。上游零部件主要包括芯片、传感器、存储、显示模组、光学模组、结构件、镜片等。中游为整机制造，包括品牌厂商和代工厂商。下游应用领域包括商业场景和个人场景。据证券时报·数据宝统计，目前A股市场中涉及AI眼镜业务的个股接近30只。

美股三大指数集体收涨，道指涨1.23%，纳指涨2.74%，标普500指数涨2.03%。明星科技股普涨，英伟达、特斯拉、亚马逊、微软涨超3%，谷歌、Meta涨逾2%，苹果涨近2%。半导体板块涨幅居前，美光科技、博通涨逾6%，英特尔、AMD涨超4%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.68%。热门中概股多数上涨，蔚来涨逾6%，贝壳涨近5%，拼多多、百度、网易、哔哩哔哩涨超2%。

受债市阶段性调整、季末理财回表等多因素叠加影响，银行理财一季度末规模较年初明显回落。日前，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《理财市场一季报》）显示，截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，较年初下降约8100亿元，其中理财公司规模较年初减少约5700亿元。此外，证券时报记者此前获得的数据显示，规模排名前14的理财公司及其母行存续产品规模，仅今年3月单月的存续余额就减少逾1万亿元。值得注意的是，进入4月，银行理财规模强势回升。同时，存款搬家现象有望进一步为银行理财带来增量资金。

4月以来，9只银行股股价盘中创历史新高，行业热度持续攀升。2024年四季度，银行股业绩明显改善，今年一季度亦有多股报喜。行业现金分红总额有望再创新高，12只银行股年度分红金额均超百亿元。

如果连耶鲁大学捐赠基金也顶不住了，情况恐怕已经非常糟糕。 近日，Secondaries Investor爆出了一条消息：耶鲁大学捐赠基金正在S市场上出售其私募股权投资组合，且规模可能高达60亿美元（约440亿人民币）。 当下，全球PE市场正被美股4月股灾搞的风声鹤唳，这条新闻一出立刻引起了高度关注。 从2022年以来，全球PE市场就在“退出难”，作为LP寻求通过S交易实现退出，这并不是一件多么不同寻常的事。然而，耶鲁大学捐赠基金的这次抛售，怎么看都不像是一次普通的S交易。 首先，这将是近年来全球PE市场上最大的一笔由LP发起的S交易，必将极大改变耶鲁大学捐赠基金的资产配置结构。从5年前开始，耶鲁大学捐赠基金就不再发布基金年报，其私募股权投资的具体规模不得而知，一般认为在200亿美元以上，约占耶鲁大学捐赠基金414亿美元总规模的一半。无论从绝对值还是比例来看，60亿美元的抛售规模都是非常巨大的。 让这事更不寻常的是，耶鲁大学捐赠基金过去从来不抛售私募股权资产。即便是在2008年金融危机期间，几乎所有其他的大学基金会、大型机构投资人都在抛售私募股权资产，耶鲁大学捐赠基金也顶住了压力，反而还逆势增加了配置。此次抛售，将是耶鲁大学捐赠基金历史上第一次以S交易的方式谋求退出。 种种迹象显示，耶鲁这次资产抛售恐怕不是简单的退出动作，而是一次深刻的转向：这个40年前率先投资私募股权基金的先锋，如今已率先吹起了撤退的号角。 “耶鲁模式”神话破灭？ 耶鲁大学捐赠基金的60亿美元大抛售，恰处于一个敏感时期。 近期，特朗普为了DEI的问题，与哈佛、耶鲁等常春藤名校闹得不可开交，特朗普政府接连威胁取消哈佛、耶鲁等高校捐赠基金的免税地位，并冻结联邦拨款，给这些名校带来了突然的财务压力。首当其冲的哈佛大学早就采取包括暂停招聘在内的紧缩措施。4月初，哈佛还宣布发行7.5亿美元的债券融资。 如果仅仅是一些美国名校出现了短期财务危机，事情还不算太严重。但人们担心的是，它们的捐赠基金可能会从此改弦更张，大幅地调整资产配置策略，其影响恐怕会波及美国乃至全球的私募股权、风险投资生态。 在1985年后，耶鲁大学捐赠基金在已故投资大师大卫·史文森的带领下开创了“耶鲁模式”，其核心是将大比例的资金投向另类资产，特别是私募股权，以牺牲短期流动性为代价，提高投资收益率。在这一策略下，耶鲁大学捐赠基金取得了优异且稳定的长期业绩。年报显示，截至大卫·史文森去世的那一年，耶鲁大学捐赠基金在长达30年的时间里，创造了平均12.4%的年化收益率，为耶鲁大学贡献了341亿美元的超额收益。 由于“耶鲁模式”的流行开来，美国的名校捐赠基金成为一级市场重要的LP群体。据统计，在2023财年常春藤盟校的捐赠基金们，平均将36.7%的资金投向私募股权。排名第一的哈佛大学捐赠基金，总规模520亿美元，目前有39%的资产由私募股权构成。 作为“旗手”的耶鲁大学捐赠基金，更是将一半资金都配置在私募股权板块。Private Equity International去年发布的排名称，耶鲁大学捐赠基金以超过200亿美元的配置规模，位列全球第27大私募股权基金投资者。 然而，在突如其来的外部风险冲击下，“耶鲁模式”的神话或许正在破灭。 “耶鲁模式”的成功得益于一些隐含条件。比如，美联储持续数十年的放水，使得另类资产也有较好的流动性。另外，大学的开支通常较为固定、可预测，不需要为预料之外的风险做太多准备。然而，这些前提条件在当下还能够成立吗？ 虽然一位内部人士对媒体称耶鲁的这次资产出售是由于“投资组合管理需求”，但事情恐怕没这么简单。在这个不确定性的时代，流动性或许比超额收益更重要。 华尔街的“债券之王”、双线资本创始人冈拉克是最近批评“耶鲁模式”最为激烈的人。在哈佛宣布增发债券后，冈拉克在社交媒体上写道：他们完全没有流动性，他们的钱被锁在完全不能动的地方，到头来不得不依靠发债支付工资和电费。 一场连锁反应？ 有理由担心，耶鲁大学捐赠基金的资产抛售只是多米诺骨牌的第一张。 FOX商业高级记者Charles Gasparino在社交媒体上写道，由于市场流动性问题，耶鲁大学的减持不会轻松。另外，一些关注大学捐赠基金业务的华尔街人士向他预测，如果哈佛大学的免税资格不能恢复，资产抛售也只是时间问题。甚至，目前有未经证实的传闻称抛售已经开始了。 很多人担心，耶鲁、哈佛的流动性防御姿态，会向更多大学捐赠基金，乃至其他大型机构投资人传导。这意味着，机构投资人在投资组合构建和风险防范上发生了范式转变，必将改变全行业的资金格局，导致新一轮估值下调。 由于4月初突如其来的关税战，全球资本市场本就处在风声鹤唳的状态下。 英国《金融时报》报道称，在经历了4月初的股灾之后，养老金、捐赠基金等机构投资人正在纷纷寻求以折扣价格出售手中的私募股权基金份额。原因是，它们认为这些投资在2025年有望获得的现金返还将非常少，不足以应对接下来的流动性压力。 Houlihan Lokey二级市场主管Matthew Swain表示，股灾后他接到了大量LP的电话希望寻求流动性，是新冠疫情爆发以来最多的。他说：“人们原本指望通过IPO来满足流动性需求，现在却被迫想办法筹集现金满足资金需求。” 让局面更加严重的是，经过多年的超额配置，多数大型机构投资人的私募股权资产规模都处在创纪录的水平，实际上已经超出了它们的风险承受能力。《金融时报》写道，在4月之前，他们认为局面是可控的，随着IPO等交易活动的复苏局面将会迅速缓解。然而，在股灾之后，局面反而更加艰难了。 还有一个“小问题”是，私募股权资产的价格调整缓慢，这意味着，在股市暴跌的情况下，其相对比例会急剧增加，进一步扭曲了配置水平。对养老金、捐赠基金等机构投资人而言，资产配置结构原本有着严格限制。 这些因素叠加之下，尽管市场环境非常残酷，LP们恐怕也不得不寻求在S市场上抛售资产。一位顶级银行家对《金融时报》表示：“大多数人不愿意接受低于基金净资产价值80%或更低的价格，但这次会有所不同。”如今LP们面临着“真实的”流动性困难，他们愿意尝试各种方案，以及时处置手中的私募股权基金份额。 新“次贷危机”？ 局面可能会有多严重？ 冈拉克在社交媒体上发出警告称，许多机构投资者，甚至一些大型基金，在面对市场波动时，突然发现自己因缺乏流动性而陷入困境。他的预测是，美国金融市场可能正面临一场新的危机，其风险和规模甚至可能超过2008年的次贷危机。 自美联储开启加息周期，美股IPO市场陷入低迷，全球PE行业已经饱受了三年的“退出难”之困。市场原本期待特朗普上任后，2025年将是一个IPO大年，但实际情况恰恰相反。资产套牢、估值危机、流动性枯竭，目前全球PE行业无疑处在一个非常脆弱的时刻。 在募资上，全球PE行业早就崩了。根据贝恩公司的数据，截至2024年，全球私募行业募资规模已经连续第三年下滑，2024年的总金额约1万亿美元，较2021年1.8万亿美元峰值已缩水40%；已完成募集的基金数量降至3000只，约为疫情前水平的一半。 但冈拉克所谓“新次贷危机”，矛头主要指向的其实是全球PE行业已创下历史纪录的资产堆积。 贝恩公司发布的《2024年全球私募股权市场报告》称，GP们被迫持有了约2.8万家被投企业，待出售资产总额高达3.2万亿美元。其中，46%的被投企业持有期超过了四年，这一比例是2012年以来的最高水平。 不久前贝恩公司又发布2025年的报告，显示情况进一步恶化了。GP被迫持有的被投企业数量继续上升至2.9万家，待出售资产总额上升至3.6万亿美元，其中一半已持有五年或更长时间。尽管上一年度退出交易有所回升，但退出交易额与交易量仍远低于五年均值，已分配资金占私募股权基金资产净值的比例进一步降至11%，创下十年来最低点，远低于2014-2017年29%的平均水平。 普华永道发布的《2024全球并购趋势展望》报告也给出了类似的结论。报告显示，全球私募资本的资产管理规模已达到12万亿美元，较2019年几乎翻番，表明未实现的盈利大量累积，投资亟需退出变现。 这数万亿美元的资产，犹如一道悬河横贯在所有GP、LP的头顶上。一旦堤坝决开，会造成什么后果难以预料。 要知道，在2007年次贷危机爆发前，美国的次级贷市场总规模也不过是1.5万亿美元左右。这些私募股权资产的很大一部分，某种程度上也可以看成一些“呆账”、“坏账”。随着时间推移，这些资产的价值也有可能骤然崩盘。就像冈拉克批评的，私募市场的资产估值水分巨大，部分机构为了掩盖真实情况，高估了资产价值，直到破产通知到来才不得不面对现实。 数据清晰的显示，美国私募股权基金的投资组合公司，破产率正处在历史性的高位。标准普尔的报告称，2024年有110家由私募股权或风险投资支持的美国公司申请破产，比上一年增长超过15%，创下有记录以来的最高纪录。并且，鉴于政治和经济的不确定性，破产率上升的趋势还将在2025年持续下去。 若情况继续发展下去，“新次贷危机”恐怕真不是危言耸听。 进入2025年以来，黑石、KKR、凯雷等上市PE巨头们的股价均出现了大幅下跌，其中黑石跌去了27%，KKR跌了32%，凯雷跌了29%。这样的跌幅远远超过了美股大盘——同期标普500指数仅下跌了10%。

阳普医疗(300030)4月24日晚间披露一季报，公司2025年一季度实现营业收入1.16亿元，同比下降18.15%；净利润780.84万元，同比扭亏为盈，主要原因是报告期对深圳阳和确认的投资收益增加。

瑞丰光电(300241)4月24日晚间披露一季报，公司2025年一季度实现营业收入3.85亿元，同比增长16.9%；净利润2748.32万元，同比增长264.49%。