爱尔兰危机压制市场预期

当前，随着爱尔兰等欧元区外围市场国债利率不断飙升，曾经的"星星之火"爱尔兰已重燃欧洲债务危机，并将再度"燎原"全球市场。在此背景下市场预期向下发展，其中，实体经济复苏缓慢、制造业升级困难等都是困扰市场

当前，随着爱尔兰等欧元区外围市场国债利率不断飙升，曾经的"星星之火"爱尔兰已重燃欧洲债务危机，并将再度"燎原"全球市场。在此背景下市场预期向下发展，其中，实体经济复苏缓慢、制造业升级困难等都是困扰市场当前预期的因素。

一、爱尔兰危机显性化

目前市场更多是关注欧元区的债务危机，但对美国的量化宽松逐渐容忍。主要反映在美元相对欧元的等他国货币持续上涨这一表象上。

据称，目前爱尔兰政府正全力抵制来自欧洲央行与其他政府的援助游说压力，严词否认正在与欧盟进行任何有关接受援助的讨论，但却并未排除寻求救助的可能性。

我们认为，这一事件将产生三大具体影响：1，欧元会贬值，到一定程度后，很可能触发美元债务危机重现；2，债务问题对欧洲和美国经济复苏产生明显冲击，甚至中断经济复苏进程，全球经济二次探底，全球股市下跌；3，资金寻求避险，一些保值品价格坚挺，当然最恶劣的情况是信用全面紧缩，即所有商品价格都出现下跌。

二、地方政府债务危机显性化

各地方融资平台的债务，普遍超过50%是建立在土地抵押或其它和土地相关的资产基础之上，抬高地价和土地抵押是支撑债务平台正常运转的关键。

而目前的市场现实是，由于房地产调控措施导致土地市场偏冷，甚至产生了土地未来跌价的预期，使市场更担忧地方政府债务显性化。而地方债务收紧，又意味着地方政府投资受到影响，直接影响经济的发展。同时，地方政府债务显性化还可能导致银行资产质量出现问题。

总体上，对地方政府债务危机的担忧可能演变成对地方政府投资可持续性，及银行资产质量恶化的担忧。在市场信心疲弱的背景下，地方融资平台的任何负面消息，都将引起基金高度不安，地方政府债务危机的显性化就意味着中国经济基础产生严重问题。

由于宽财政是推动经济复苏的关键性支撑因素，债务危机显然对政府稳定经济的努力产生很大压力。

三、未来市场影响分析

目前，国内通胀压力持续不减，尤其是食品价格过快上涨，已经引起管理层高度关注。而同时，人民币升值和人力成本提升，及原材料价格的提升对实体制造产业的冲击也很明显，并且这种趋势可能是长期性的。

在这种情况下，国内大批的资金以及国外的游资又很难停留在中国实体经济中，而制造业升级则需要较长时间。因此接下来政府很可能将再次启动投资，因目前拉动经济的"三驾马车"都已经受到影响，从"合并农村"的城镇化当中寻找投资的动力。

同时，投机机资金不愿意回到实体经济中去，势必会继续将房价维持在非理性高度，这将引发央行加息控制涨价压力。

四、核心预期事件

对于接下来的经济运行情况，有两件事值得特别关注。

第一，美国之前宣布的推迟汇率报告到G20峰会之后，如今，民主党败选已成定局，倾向于"不干预市场"的共和党将中国列为"汇率操纵国"的可能性就更小了，但是美国是否继续利用此事做文章，或者以此为筹码达到其政治目的仍值得关注。

第二，美国众议院9月29日通过的《汇率改革促进公平贸易法案》能否在参议院表决通过并获得奥巴马签署值得关注，因为这将直接为美国对中国输美产品提出反补贴诉讼打开方便之门，也必将由"汇率战"引发"贸易战"。