放松管制利于金融服务实体经济——访耶鲁大学金融学教授陈志武

经过30多年的高速增长之后，中国经济正在步入“换挡期”。未来几年中国经济前景如何？中国经济新引擎何在？应该从何处寻找改革突破口？新华社记者近日就此对耶鲁大学金融学教授陈志武进行了专访。经济刺激政策空间

经过30多年的高速增长之后，中国经济正在步入“换挡期”。未来几年中国经济前景如何？中国经济新引擎何在？应该从何处寻找改革突破口？新华社记者近日就此对耶鲁大学金融学教授陈志武进行了专访。

经济刺激政策空间已很小

记者：您对中国当前和今后一段时期的经济形势有怎样的判断？

陈志武：目前，中国经济面临着极大的挑战，以后五年或十年挑战会更严峻。之所以这样说，主要是中国的WTO、人口、工业化以及市场化改革等的早期红利都用得差不多了。

过去十多年，中国在把以前错过的发展机会快速补回、取得了经济高速增长同时，在投资方面走得有些过头，导致今天积累下来了很多问题，其中最主要的问题是目前的银行贷款总量和相对水平都已经太高。

多年以来，中国的经济增长很大程度上依靠基础设施投资和工业投资来拉动，而中国经济所依赖的金融体系中银行占比超过80％，这导致经济增速过于依赖信贷增长。

尽管很多贷款只有一两年的期限，但其所投资的基础设施项目和大型工业项目完成需要很长时间，短期内无法提供回报，实际贷款期限要比表面上长好几倍，银行贷款和存款期限错配现象很严重。由此产生的后果是，银行进一步放贷的空间很小，甚至导致出现“钱荒”。

可以得出的结论是，今天的中国银行业虽然还没有处于危机状态，但问题在于以后经济增长要靠银行来支持的空间已经不大。在这样的大背景下，中国经济靠投资拉动的空间已很有限。

加速利率改革校正资源错配

记者：今年以来，利率市场化改革加速推进，超出了市场预期。您认为下一步的改革着力点何在？

陈志武：新一届政府在很短的时间内就推出了利率改革，放开了贷款利率下限。尽管此项改革在短期内不会带来实质性影响，但这一市场化改革的方向很好，必将长远利好中国金融市场。

当前，应该尽快推出存款保险制度，尽快把存款利率上限放开，提升中国银行业的竞争力，进而使中国的资源配置更加有效。如果存款利率上限不放开，利率市场化改革促进商业银行高效发展的目标就很难实现，而且中国老百姓该得到的存款收益得不到，也影响民间消费动力。存款利率上限放开会鼓励银行业的竞争，改变现在大小银行都靠存贷利差来赚钱的局面，提升银行业自我改善、自我修复的能力，提高银行业的效率。这将有助于改善中国当前资源错配的问题，给经济发展提供更大的动力支持。

放松管制发展消费者金融

记者：您认为金融怎样才能服务好实体经济？

陈志武：金融行业没有很好地服务实体经济并不是金融行业本身造成的局面，而是因为金融监管太多，管得太死。尤其是2008年国际金融危机之后，人们普遍对金融行业存在误解，更加强调实体经济。但实际上，危机之后的结论应该是：如果金融得不到更好的发展，实体经济需要的金融服务更难得到满足。中小企业和民营企业很难得到需要的金融服务，即使能得到金融服务，付出的融资成本也很高。

当前，金融是否能够更好地服务中国经济发展取决于金融管制是否能够放松。第一，降低民营企业进入银行、证券、保险、信托等行业的准入门槛，让更多有实力、有活力的民营资本进入金融领域。第二，打开金融创新空间。如果金融机构的手脚被管得太死，很多细微的方面都需要审批，就没有金融创新的空间，那么中国社会需要的金融服务就无法得到满足。第三，大力发展消费者金融。金融不仅仅是企业融资、生产者融资，同样还包括帮助个人和家庭融资的消费者金融。个人需要很多金融服务，如果得不到更多的住房贷款、汽车贷款、教育贷款等金融服务，民间消费意愿和消费能力将会非常乏力。而当金融资源整个偏向企业的时候，必然造成企业生产能力的最大化，造成产能过剩，不得不依靠出口为过剩产能寻找出路。消费者金融的发展则有助于改善民间消费占GDP过低的局面。(据新华社)