管控“影子银行”先抓“最短木板”

在我们国内，“影子银行”已经成了惹是生非的贬义词，谁都怕沾上边，沾上就没好事儿。这是不正常的。一方面，容易让别有用心者将规规矩矩做事的企业“污名化”；另一方面，也容易被一大群所谓“影子银行”晃花眼，乃

在我们国内，“影子银行”已经成了惹是生非的贬义词，谁都怕沾上边，沾上就没好事儿。这是不正常的。一方面，容易让别有用心者将规规矩矩做事的企业“污名化”；另一方面，也容易被一大群所谓“影子银行”晃花眼，乃至忽视真正的问题所在。

先说说“影子银行”概念的起源。所谓“影子银行”系统(TheShadowBankingSystem)概念诞生于2007年的美联储年度会议，由美国太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事麦卡利首次提出，用以解释本轮国际金融危机成因。“影子银行”具体是指投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)等。麦卡利眼中的“影子银行”，具有三个主要特点：一是像银行一样创造了货币、信用和杠杆，但实际是不受监管制约地创造高杠杆；二是像银行一样进行信用转换，但实际是不受抵押率和贷款条件限制进行的随意转换；三是像银行一样进行期限转换和流动性转换，但实际是进行无限制的期限错配。

如今，国内外机构对我国“影子银行”有不同的分类和看法，因不同的评估口径，也有不同的测算规模。宽口径的测算方式是，“影子银行”规模统计应包括委托贷款、民间借贷、融资类信托、银证合作理财、同业代付、银行理财投资非标部分、小额贷款、融资租赁公司本业之外的借贷、融资担保公司从事的超业务范围的借贷、典当等。按此测算，2013年末，我国“影子银行”规模在30万亿-35万亿元。窄口径的测算方式有的不含理财产品，有的不含部分类别的信托产品，测算大致是20万亿-25万亿元。

对我国“影子银行”的态度也分为截然相反的两类：一是认为“影子银行”有益，“影子银行”发展较快是市场需求推动，目前是发展不足而不是过度，影子银行的风险在很大程度上仍属于一般的信贷风险。同时，“影子银行”把银行相对较好的项目分离出去，一定意义上使融资机制多元化，迄今为止，起到的作用基本是好的，即便存在少数坏项目，也比某些贷款项目健康。

二是认为“影子银行”风险非常高，因其透明度低，使传统的监管难以有效运作，也使中央政策的效用减低，甚至“影子银行”已在一定程度上沦为庞氏骗局，认为在未来3至5年内，影子银行可能会对银行业的财务稳健性产生极大的负面影响。

其实，“影子银行”的规模大小、“中国影子银行”的精确概念并不是重要的问题。对整个金融体系风险水平而言，我们最需要关心的是那块“最短的木板”。当前，最正宗的“影子银行”根本不是受到监管的金融机构，而是根本不受任何监管、杠杆率高企、没有金融牌照的民间借贷，这是最需要关注的风险点。

一方面，民间借贷具有“影子银行”所有的特点，因不受监管，导致无人可以对具体规模有客观估计，潜在风险水平存在极大的未知数。近年来，我国民间借贷供需两旺，参与到实体经济的领域范围不断扩大，“职业放贷人”与网络借贷平台大规模介入，民间金融的风险日益突出。

另一方面，当前，国内民间借贷在资金来源、借贷形式以及资金流向等方面表现出了许多新的特征，风险更加错综复杂。传统的民间借贷行为中，资金来源主要是私营企业主和普通家庭的闲置资金等，而目前，自然人、企业法人，乃至上市公司、地方金融机构等都有参与。从流向看，目前的民间借贷不仅流向房地产、大宗商品，还以创投项目等名义流向中小、小微企业。在借贷形式上，则覆盖较高利率的互助型借贷、企业集资型贷款，高息借贷及不规范的中介借贷等。借助互联网金融的推动，民间借贷规模更加迅速扩张，风险暴露也更加频繁。截至2013年10月，据不完全统计，国内有超过500家网络贷款平台，规模超千亿元，但2013年内就已有34家网贷平台爆发资金链断裂、逾期提现等问题。

因此，管控我国“影子银行”风险，要点不是满世界“找坏人”、“抓坏人”，还是先从最典型的、最没有争议的民间借贷管起吧。