4万亿外汇储备的喜与忧——外汇局有关负责人谈外汇储备经营管理热点问题

截至2014年一季度末，我国外汇储备余额达3．95万亿美元。虽然上半年数据尚未发布，但外汇储备基本达到4万亿美元已是不争的事实。巨额外汇储备对我国是利还是弊？如何兴利除弊？在中国政府网12日举办的在线

截至2014年一季度末，我国外汇储备余额达3．95万亿美元。虽然上半年数据尚未发布，但外汇储备基本达到4万亿美元已是不争的事实。

巨额外汇储备对我国是利还是弊？如何兴利除弊？在中国政府网12日举办的在线访谈中，国家外汇管理局总经济师黄国波、国际收支司司长管涛与网友进行了交流。

外汇储备并非越多越好

黄国波指出，保持比较大规模的外汇储备对一个国家意义非常重大。过去10多年来，大规模的外汇储备防止了汇率过快升值，抵御了国际金融危机冲击，有效支持了经济高速增长以及就业、居民收入和财政收入增长。但外汇储备过快增长也带来一系列挑战：加大宏观调控难度，形成国内通货膨胀潜在压力，制约货币政策；增加央行资产负债风险，带来较大汇率风险和成本对冲压力；加大外汇储备经营挑战；加剧资源环境压力。

“外汇储备继续增长的深层次问题是国际收支持续不平衡。过快增长继续严重透支国内资源，并带来严重环境污染。这么大代价创造的外汇不能被实体经济吸纳，主要以金融资产的方式持有，回流到海外，直接收益和国家间接收益显然都已不足以抵消产生的问题和代价。”黄国波说。

外储过多，如何解决？

管涛说，我国早已明确不追求外汇储备越多越好。近年来，在“调结构、扩内需、减顺差、促平衡”政策推动下，经常项目顺差占GDP的比重从2007年最高时的10．1％降到2％左右，远低于国际认可的合理标准。

“解决外汇储备过多的问题，既要解决好流量，又要盘活存量。”管涛说，一方面，要加快推进经济发展方式转变和结构调整，使经济增长由较多依赖投资、出口转向消费、投资、出口协调拉动，解决好流量；另一方面，要完善大规模外汇储备经营管理体制，按照“依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管”原则，不断创新和拓宽外汇储备运用渠道和方式，提高外汇资源使用效率，盘活存量。

管涛强调，在促进国际收支平衡的同时，要兼顾经济增长、就业、通胀，不可能就外汇谈外汇，就平衡谈平衡。外部环境发展变化对国际收支平衡演变也会带来影响。“在促进国际收支平衡这个问题上，既要有信心和勇气，也要有耐心和毅力。所有这些事情做起来不可能一蹴而就。”

热钱是否是巨额外储推手？

如此大规模的外汇储备，其中有多少是热钱？管涛说，从2001年到2013年，我国经常项目顺差加上直接投资项下的净流入共3．8万亿美元，同期交易形成的外汇储备资产增加3．7万亿美元，外汇储备增长基本可用贸易和投资活动解释。

他指出，国际热钱是“金融大鳄”炒作资产和货币，但我国所谓的“热钱”主要是企业和百姓根据利差摆布的套利活动，主要基于实际经营，比较稳定。

“随着国际收支基本趋于平衡，预计外汇储备积累势头会逐渐趋缓。”管涛判断，由于国内加快经济结构调整，转变经济发展方式，经常项目收支会趋向更加平衡；我国鼓励企业走出去，对外资本输出增加，直接投资项下的流动也会从过去的净流入逐渐走向平衡；市场认为人民币汇率基本进入均衡合理水平，汇率双向波动趋势增强，将抑制无风险套利活动；国际上有很多不稳定、不确定因素，使跨境资金双向波动成为新常态。

外汇储备如何保值增值？

“我国外汇储备收益率高于被投资国通胀率，外汇储备经营管理有效保持了保值增值的目标，不存在亏损问题。”管涛说。

“外汇储备管理的基本原则是安全性、流动性和保值增值。将防范风险、保障安全始终放在首位，然后进行审慎、规范、积极的投资运作。”黄国波指出，外汇储备经营面临着低收益、高风险的环境。外汇储备经营部门大力推进多元化资产配置，有效发挥不同货币、不同市场、不同金融资产间此消彼长的对冲效应，总体实现了良好收益。

他说，我国推动“藏汇于民”还有很大空间。随着人民币汇率形成机制进一步完善，人民币双向波动预期形成，企业和居民持汇意愿上升，“藏汇于民”将逐步实现。

管涛指出，今后一方面要进一步推进藏汇于民，拓宽民间对外投资，形成分散化、多元化、市场化的对外投资和外汇资金运用方式和渠道；另一方面，要更加积极合理地有效利用外资，既要进一步提高利用外商直接投资的质量，同时也要尝试其他形式利用外资，提高我国投资收益。