金砖国家迈入金融整合新时代

金砖国家大都经历了资源驱动型和出口驱动型增长模式。中国号称“世界工厂”，印度被誉为“世界办公室”，巴西号称“世界原料基地”，俄罗斯被称为“世界加油站”。各国发展的同时大多受制于发达国家为主导的全球产业

金砖国家大都经历了资源驱动型和出口驱动型增长模式。中国号称“世界工厂”，印度被誉为“世界办公室”，巴西号称“世界原料基地”，俄罗斯被称为“世界加油站”。各国发展的同时大多受制于发达国家为主导的全球产业分工和金融分工，以至于成为发达国家在全球资源配置结构中的廉价生产基地和资源供应地，难以获得在资源、市场、利润方面的公平利益分配。

新兴经济体大都面临负财富效应

当今制造业中心已逐步从发达国家转向新兴市场国家，但货币金融中心仍在发达国家。金砖国家金融市场不发达，金融体系比较脆弱，在对外交易中长期依赖储备货币进行计价、结算、借贷和投资，货币错配带来的汇率和资产风险不可避免，风险将越来越多的由新兴市场国家承担。

目前，新兴市场经济体的对外资产余额超过对外债务余额，大都成为对外净债权国，发达经济体的对外债务余额超过对外资产余额，几乎都是对外净债务国。从外汇储备余额来看，截至2013年底，全球外汇储备合计12.1万亿美元，其中金砖五国外储占全球的75%，仅中国外汇储备就占到了全球的1／3，俄罗斯外汇储备占比接近7%，印度占全球份额超过或接近4%，巴西占比也在2%以上。然而，作为债权国的新兴经济体大都面临着负财富效应、货币错配、对外金融资产与负债不对称等不成熟债权国的种种困境。

如今，旧的发展循环似乎正走到“死胡同”。面对全球经济格局深刻调整和发达国家总需求减弱，新兴经济体既要着力扩大内需市场，又要压缩过剩生产能力和争取新兴产业市场空间，从而要面对外需停滞不前而内需尚未培育成熟的转型阵痛，需要共同创造新的发展平台。

金砖国家合作空间和潜力巨大

从发展潜力上看，金砖国家合作空间和潜力十分巨大。由于各国间的工业化水平、产业结构及资源禀赋等存在较大差异，各国可以加大相互之间对海外兼并、海外市场拓展、技术升级、资源能源收购、知识产权等项目的重点支持，加强外储资产的相互投资，从而改变储备资产流向发达经济体债券的局面。所以，当前金砖国家成立组建发展银行，并成立外汇储备库，实际上也是逐步“摆脱美元依赖”，打破原来“财富流向发达国家的”失衡的国际金融循环。

从发展阶段看，各国金融市场发展仍有待成熟。美欧金融市场是以直接融资为主，而金砖国家仍主要依赖于银行贷款等间接融资渠道。因此，加快国内金融体系建设、促进金融部门有序开放、逐步推动本币可兑换进程是提升各国国际金融实力的重要途径，也是深化彼此金融合作的基础。

金砖国家金融合作的杠杆效应

金砖国家金融合作应不止于组建金砖发展银行和储备库合作，金砖国家将迈向整体性金融合作，产生巨大的杠杆效应。

首先，应借此加快国内金融改革，扩大金融市场对外开放和金砖国家间的投资，逐步推动本币可兑换进程。推动金融开放和本币的可兑换要从本国实际出发，不能因国际压力而贸然取消资本管制、开放金融市场。金砖国家在贸易、投融资上有较强互补性，具备合作的基础。通过加强金融机构“走出去”，取消特定产业和市场的投资限制，推动金砖国家之间互相投资，是其合作的题中之义。

其次，推动国际货币体系和国际金融治理的改革。可探讨将金砖国家货币同时加入SDR货币篮子，并提高SDR作用的可行性，从扩大SDR分配、实现SDR作为主要计价和报告货币、发行SDR计值债券等方面入手。在国际金融治理改革方面，可加强协作，以G20为主渠道，推进IMF、世界银行、金融稳定理事会等国际金融机构改革，重组IMF和世界银行内部治理的权力和架构，提高其关联性、合法性与代表性，并在长期内谋求五国份额和投票权超过15%，以提高话语权。

再其次，进一步推进金砖国家本币“走出去”，实现多层次货币合作。积极探讨将人民币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等纳入国际储备货币的可行路径；加强双边或多边货币互换，适度扩大双边货币互换的范围，提高双边贸易便利程度；考虑将目前仅限于双边的本币贸易结算扩大到多边机制下，扩大本币结算范围，在金砖集团内建立金融货币区域。可以五国金融机构在中国设立的人民币结算账户为基础，通过五国金融合作框架内的倡议或宣传进一步推进贸易本币结算。

最后，加强跨境资本流动管理等政策协调。金砖国家应合作建立宏观经济与金融市场监测机制，加强全球资本流动监测力度，构建国际金融安全网，形成并完善对主要储备货币发行经济体宏观经济政策的监督机制，在跨国金融监管体系、国际最后贷款人和国际存款保险机构等方面有所进展。谋求共建货币政策、财政政策对话平台，扩展各国货币政策空间。加强国际金融监管合作，完善双边监管合作机制，建立五国金融监管联席会议制度，完善监管手段，提高市场与产品透明度，合作探讨银行、证券、保险行业的监管模式。