欧债收益率跌至数百年最低 宽松政策和避险需求所致

由于欧洲央行货币政策的放宽和投资者避险需求的增加，欧元区国债收益率突破欧债危机时的低位，持续下跌至数百年以来的低点。与数年前欧债危机的艰难时刻不同，欧元区边缘国家得以与核心国家一起共享廉价融资的蛋糕。

由于欧洲央行货币政策的放宽和投资者避险需求的增加，欧元区国债收益率突破欧债危机时的低位，持续下跌至数百年以来的低点。与数年前欧债危机的艰难时刻不同，欧元区边缘国家得以与核心国家一起共享廉价融资的蛋糕。

欧债收益率跌破纪录

法国、西班牙、意大利、荷兰、德国等欧元区国家的国债收益率一段时间以来持续下滑，目前已经跌至数百年以来的最低点。

据英国《金融时报》30日报道，德国10年期国债收益率29日跌至1.12%，除了上世纪20年代的恶性通胀时期以外，这是自19世纪初以来该数据的最低点。这一跌势30日得到延续，最低下探至1.116%的水平。荷兰10年期国债收益率跌至500年以来的历史低点，“脆弱”法国的借债成本前日跌至1.52%后，昨日再度探底跌至1.5%，系两个半世纪以来的最低。

值得注意的是，欧元区一些边缘国家的国债同样大受投资者欢迎。以“欧猪五国”中的意大利为例，其借债成本在30日最低已跌至创纪录的2.63%。西班牙10年期国债收益率昨日最低值为2.45%，创自1789年法国大革命爆发以来最低。

2009年欧债危机爆发后，意大利等欧元区边缘国家的国债收益率持续走高，与德国等欧元区核心国家分道扬镳，两者差距目前已经明显缩小。而欧债危机的发源地——希腊的国债收益率虽然目前仍处于接近6%的高位，远远高于国际金融危机前4%-5%的水平，但自2012年以来已经持续下跌。今年4月，希腊政府成功发行了30亿欧元5年期国债，从而在债务危机爆发四年后重返国际债市。

宽松政策和避险需求

市场分析人士认为，投资者押注通缩加剧会倒逼欧洲央行继6月推出负利率等宽松政策后继续采取有力行动，这将让投资国债更加前景可观。本月中旬发布的欧元区6月CPI终值同比增长0.5%，与初值一致，仍远低于2%的通胀目标。昨日发布的7月德国CPI初值年率上涨0.8%，符合预期。欧元区7月CPI初值今日公布，市场预计将与6月持平。

此外，乌克兰危机的持续升级也继续刺激投资者的避险需求。危机还将波及欧元区经济，也让投资者更加坚定地相信欧洲央行会采取进一步放宽政策。

中国社科院欧洲研究所研究员罗红波认为，欧元区多国都出现这种收益率下滑的现象，最主要的原因还是欧洲央行实行负利率等宽松政策的溢出效应所致。但各国国情也有所不一，意大利总理伦齐上台后展开改革，外界对其寄予厚望，因而国债也受到欢迎；西班牙银行业十分脆弱，债务危机之后积累了大量坏账，存款利率很低，同时经济停滞，因而资金流向了国债。

欧洲央行6月议息会议决定将主要再融资利率削减至0.15%，隔夜存款利率削减至-0.1%。

如此创纪录的跌幅也包含一些长期因素。“欧债收益率持续走低至数百年来最低点，要归因于欧洲稳定机制（ESM）的建立，有利于保障欧元区金融稳定；另一方面也是因为欧元区经济逐渐复苏，比如葡萄牙5月就退出了三驾马车的援助”，北京大学经济学院金融系副教授谢世清说。

创纪录低位难持续

对于欧债收益率持续走低的影响，罗红波指出，这说明了投资者对欧元区经济的信心在增强，有利于降低政府融资成本，激活资金流动性并刺激经济，但也说明欧元区经济大起大落，存在一定的不稳定性。

“国债收益率创纪录的低水平并不具有持续性。收益率有一个合理区间，太低反映出经济的不稳定，欧洲央行适当时候会采取一些措施来维护金融稳定”，罗红波说。

有担忧认为，今年一季度欧元区国家的债务达到了GDP的93.9%，远高于马斯特里赫特条约中的债务上限。收益率的走低会让一些财政紧张的政府“不负责任地”过度开支。但专家对此持不同意见。谢世清认为，欧元区国家不会因收益率走低便盲目借债，一个原因是欧元区成员国要定期报告财政开销，并且之前的教训也比较惨重。