亚洲应加快金融一体化进程

推进亚洲金融合作，关键在于整合亚洲存量金融资源，这其中推进亚洲基金护照建设是极其重要的一环。事实上，要做到金融、资本市场和跨境资本交易的“互联互通”，其市场基础设施（交易平台、清算及结算体系、套头交易

推进亚洲金融合作，关键在于整合亚洲存量金融资源，这其中推进亚洲基金护照建设是极其重要的一环。事实上，要做到金融、资本市场和跨境资本交易的“互联互通”，其市场基础设施（交易平台、清算及结算体系、套头交易手段）和相关规则、制度（法规、评级机构、审计标准、税制等）就必须得到协调和相互承认。在全球范围内，基金护照就此应运而生。

近期，亚洲区域基金互认正在加速推进，一个类似欧洲基金护照的亚洲版图逐步形成。目前有六个区域市场参与了亚洲地区基金护照（ARFP）计划——包括澳大利亚、韩国、新西兰、新加坡、泰国和菲律宾，该计划拟在2016年投入实施，这对于亚洲金融发展和稳定意义十分重大。

ARFP建设可减少资金错配和货币错配现象

亚洲新兴经济体普遍以间接融资为主，这种以银行体系为主导的融资结构，容易产生资金错配和货币错配现象。不仅金融风险主要集中于银行部门，而且因为金融结构脆弱，当遭遇外来冲击时，易引发危机。亚洲债券市场的快速平稳发展，可满足企业融通长期资金的需求，缓解银行借短贷长的压力，减少资金错配和货币错配的机会，可促使金融市场更加完善，金融结构更加合理，有利于区域金融市场的稳定，纠正亚洲地区过于依赖银行体系这种不合理的融资格局。事实上，东南亚金融危机以后，亚洲各经济体为了维护共同的金融稳定和经济发展，在加快自身内部经济重组和改革的同时，非常注重与周边经济体加强区域财金合作，各种层次、各种形式的区域财金合作形式层出不穷，但缺乏有效互认和整合。

ARFP建设可促进资金调剂提高资金效率

一方面，在亚洲当前以基金形式存在的资金剩余明显。例如，澳大利亚金融服务理事会管理着2.2万亿美元的投资基金，超过澳大利亚全国GDP的总和，也超过澳大利亚证券交易所市值。其中，退休基金达到1.7万亿美元。预计退休基金将在2020年达到3万亿美元，2030年达到5万亿美元。目前中国也有接近6万亿的基金，如此规模的富裕资金需要找到合适的投资渠道。另一方面，当前亚洲现有区域合作机制和区域金融机构相对薄弱。虽然各国外汇储备普遍较高，但大都投资于西方发达国家的债券，资金回报率较低，而本地区很多发展中国家的建设资金需求往往得不到满足。特别是由于存在着资金跨境流动监管体制机制障碍，项目难以对接资金，产生了较大的资金缺口，也降低了金融资源的使用和配置效率。因此，亟须加快推进ARFP建设，进而大力促进亚洲跨境投资。

ARFP建设将有助于应对全球跨境资本流动

从年度表现看，亚洲地区的对冲基金表现突出。其中，Eurekahedge日本对冲基金指数在2013年飙升26.62%，领跑全球。而亚洲除日本外对冲基金指数涨幅超过13%。此外，数据还显示，截至去年末，全球对冲基金所管理的资产规模已经达到2.01万亿美元，为2008年6月以来最高。而这些基金全年吸引到的资金流入量为1461亿美元，其中流入北美地区对冲基金的资金规模为736亿美元。由于缺乏区域内基金跨境流动的机制，亚洲的基金如果要在亚洲地区内不同国家购买基金，必须到欧洲去注册，然后再回到亚洲购买，不仅造成成本上升，还造成亚洲资金的流失，加剧了资金的紧张。特别是在未来美联储逐步退出量化宽松政策，以及全球金融和货币政策周期分化的大背景下，加强亚洲自身的债券市场建设，平抑跨境资本流动更加紧迫。

促进亚洲金融资源整合已经是大势所趋

从目前情况看，中国作为全球基金经理最为青睐的市场，并未参与到亚洲基金护照框架中。这主要是因为短期内中国正在落实多项跨境合作计划，例如内地与香港之间的基金互认，以及沪港股票市场互联互通。从长期看，亚洲区域内放开基金市场需要满足三个条件：一是普通投资者对基金及海外市场的认可；二是储蓄水平和财富的积累程度；三是中国资本市场的开放程度。目前来看这三个条件都逐步朝着开放的利好方向发展。如果2016年亚洲基金护照成行，从提升在亚洲金融市场主导权的角度看，中国不可能一直徘徊在外，必须提前布局，以避免类似当年加入WTO的被动情况出现。中国必须加快国内金融资本市场及外汇市场（包括外汇派生市场）的完善、外汇及资本交易的自由化、对币值信任的建立，进一步促进资本交易的自由化，实施健全的宏观政策，完善国内金融体系（包括加强汇率的灵活性）等。

而从亚洲范围内看，促进亚洲金融资源整合，金融市场一体化已经是大势所趋。签订ARFP协议的新加坡、澳大利亚、韩国、新西兰、菲律宾和泰国加快形成ARFP的架构和规则，给亚洲区域基金监管一体化提供可以借鉴的案例和经验。未来各国须共同努力推动金融和资本市场的相互开放，大力推进金融创新，筹划建立地区性评级机构，并加快本币结算基础设施建设，加强亚洲各国双边或多边货币互换，推进金融监管深度合作，促进亚洲金融市场一体化，学会在合作中寻找收益和分散风险。