降息利好不宜简单解读

央行降息消息公布后的首个交易日，沪指即创出近3年来的新高，引来投资者的欢呼雀跃。A股走牛，是各方的期待。今年下半年以来，A股市场出现了多年不见的上涨行情，三季度更是创下全球季度涨幅第一。沪港通利好刚刚

央行降息消息公布后的首个交易日，沪指即创出近3年来的新高，引来投资者的欢呼雀跃。

A股走牛，是各方的期待。今年下半年以来，A股市场出现了多年不见的上涨行情，三季度更是创下全球季度涨幅第一。沪港通利好刚刚兑现，降息又给市场带来了宽松预期，股指上涨自在情理之中。

然而，也有两种可能的风险：一是面对突发利好，过分乐观，容易出现投资的“羊群效应”，盲目追高杀跌、高频率换股等等；二是市场在短期冲高之后不可避免会有所回落。纵观多次利好发布后的市场表现，高开低走的情况并不鲜见。

其实，降息对股市是利好，但能否真正把握住利好的机会则更为重要。首先，应该客观理性地解读央行的降息措施，而不是一厢情愿地猜测，比如降息是为了救助房地产市场、助推牛市之类，等等。

实际上，央行对此已经解释得非常清楚，即“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，缓解企业融资成本高这一突出问题”。

目前经济下行的压力较大。据国家统计局数据，前三季度GDP同比增长7.4%，其中第三季度同比增长7.3%，创下5年来的新低。而就在降息的前一天，国务院常务会提出了有针对性地缓解企业融资成本高的十条措施。应该说，此次央行降息也是对中央精神的贯彻落实，是从稳增长角度做出的决定，绝不仅仅是从一个行业、一个局部做出的决定。

其次，把握降息的利好机会，还应该认识到目前结构性牛市的行情特点，这是最值得投资者考量的地方。

简单的道理是，上证指数的攀升并不意味着所有股票的上涨，毕竟上证指数只代表了千余只股票，而创业板与中小板的不少股票，在过去的几年中已经走出了结构性行情，尤其是那些业绩难以支撑市值的小盘股，现在普遍存在高估值风险。

笔者认为，随着新三板与创业板打通，IPO注册制的逐步推行，大量中小盘股票估值回归是大概率事件。

从这个意义上说，投资者应该多一份冷静与理性，从一个更长的时间段来看待和把握降息利好和降息预期。只有这样，才可能从更高和更深的层次理解当下股市的结构性行情，而不是听到“降息”二字便冲动性投资，或仍然抱着屡试不爽的“炒小”思路，将自己全然暴露在风险之下。

摘自《经济日报》，作者江帆，11月26日